23 Дек, 2021 Made in MA 12 min. to read

General Electric – 130 лет бизнес-модели виртуозных слияний, поглощений и фрагментаций. Лонгрид.

Для описания General Electric не хватает стандартных слов-классификаторов (которые, кстати, все начинаются с буквы «К»): «компания», «корпорация», «концерн», «конгломерат». К ним необходимо добавлять выразительные определения: General Electric – это уникальная компания, легендарная корпорация, крупнейший концерн, гигантский конгломерат. Основанная в Массачусетсе General Electric – одно из наиболее узнаваемых имен в глобальном бизнес-сообществе.

«Ни одна другая американская компания не обладает таким широким и глубоким опытом инноваций, как GE. От первой лампы накаливания Томаса Эдисона до новейших двигателей для реактивных самолетов, напичканных электронными датчиками с подключением к интернету, и деталями, отпечатанными на 3D-принтере, GE на протяжении всей своей истории была первопроходцем в области технологий, которые меняли мир и улучшали жизнь миллиардов людей».

Это – самопиар компании, размещенный на ее корпоративном сайте. Но дело в том, что все это – правда. Недаром опыт этой корпорации изучают студенты и аспиранты ведущих бизнес-школ всего мира.

Впрочем, сегодняшние дела GE, мягко говоря, «не очень», хотя визионеры концерна уже видят «свет в конце туннеля», а большинство инвесторов рассматривает ценные бумаги GE вполне благосклонно.

Проблема заключается в том, что в этот «туннель» неповоротливого индустриального монстра GE никак не вместить – времена и нравы изменились ,в экономике правят бал другие тренды и императивы. Поэтому компанию было решено фрагментировать и сократить ее былую многопрофильность до трех основных и нескольких периферийных направлений.

Изобретенный однажды локомотив GE потянет по «туннелю» в будущее несколько вагонов. В первом поедут, а точнее, полетят авиационные двигатели от GE, далее – альтернативная энергетика, за ней – превентивная медицина, AI и т.д. Остальные отрасли из славного прошлого корпорации (бытовая электротехника, медиа-бизнес, кредитно-финансовые услуги и др.) останутся на полустанке истории.

История GE – это история беспрецедентного роста, невероятных слияний и поглощений, а в последнее время – энергичного разукрупнения. Подробнее об этом, об интересных фактах, касающихся GE, и о том, почему стоит вкладывать деньги в эту компанию, – в нашем материале.


1. Чем уникальна General Electric?

История GE – это история слияний и поглощений сотен компаний: именно данный конгломерат ввел в тренд эту методику ведения бизнеса, покупая и продавая десятки предприятий, постепенно расширяя собственное производство и одновременно убирая потенциальных конкурентов.

Но GE примечательна не только этим предпринимательским новшеством, но и тем, что развитие конгломерата шло по восходящей траектории научно-технического прогресса – от электрической лампочки и электроплиты до радиоприемников, телевизоров, рентгеновских аппаратов и т.д.

2. Кто и как основал General Electric?

В 1889 году была основана Edison General Electric Company – конгломерат компаний, основанных потомком голландских эмигрантов, изобретателем и предпринимателем Томасом Эдисоном. Его самое известное изобретение – электрическая лампочка. Хотя он и не был первым, кто придумал это устройство, именно Эдисон создал и запатентовал его версию с КПД, приемлемым для массового применения. В советской России к соавторам Эдисона причислили лидера большевистского переворота, назвав осветительный прибор с нитью накаливания «лампочкой Ильича».

Предприятие Эдисона активно занималось электрификацией Америки, впервые осветив эдисоновскими лампами Нью-Йорк с использованием мощностей своих генераторов. В 1892 году Компания Эдисона объявила о слиянии с Thomson-Houston Electric Company – ее основным конкурентом на рынке, в результате чего образовалась General Electric Company. Это был один из первых крупных прецедентов дипломатического подхода к решению бизнес-вопросов. К концу XIX века американцы отошли от решения вопросов в деловых отношениях при помощи оружия, и в бизнес-этике появилась новая формула: любой мир дешевле войны, отсюда – тренд слияний и поглощений.

Помимо Эдисона, отцами-основателями конгломерата также считаются:

  • Элиху Томсон – уроженец Англии, переехавший вместе с семьей в Филадельфию. В начале своей карьеры был преподавателем химии, однако позже решил стать инженером в области, зарождавшейся тогда, – электротехники.
  • Эдвин Хьюстон– американский инженер, коллега Томсона, которому он помог в изобретении системы дугового освещения, после чего они и основали Thomson-Houston Electric Company
  • Чарльз Коффин– американский бизнесмен, с чьей помощью Thomson-Houston Company построила свои первые электрогенераторы на юге США, в том числе в Атланте.

3. ХХ век: изобретения и инновации

GE в начале столетия была основным поставщиком энергопотребляющих приборов и электрогенераторов. Компания закономерно оказалась заинтересована в расширении рынков сбыта путем формирования новых способов потребления электричества.

В начале ХХ века линейка потребительских товаров GE была представлена всего двумя позициями – это лампочки и вентиляторы, которые являлись их собственными изобретениями. Однако компания обладала достаточным количеством человеческого и материального потенциала для активной экспансии на рынок. Вот некоторые вехи:

  • 1893: GE открывает эру электротранспорта, выпустив свой первый локомотив – 30-тонный электровоз, способный развивать тяговое усилие в 12 000 фунтов и скорость до 30 миль в час. На международной выставке в Чикаго в том же году представленный компанией двигатель для электровоза производит фурор, показав альтернативу паровым двигателям и ДВС.
  • 1903: GE выкупает массачусетскую фирму Stanley Electric Manufacturing Company, производящую трансформаторы; тем самым она избавляется от потенциального конкурента.
  • 1905: Конгломерат выпускает в продажу свое новое изобретение – тостер, а спустя пять лет будет выпущен еще один инновационный товар – электропечь.
  • 1911: Компанией был поглощен еще один конкурент, на этот раз на рынке осветительных приборов – National Electric Lamp Association. Учитывая, что к этому времени GE значительно повысила КПД своих лампочек, используя для этого вольфрамовую нить, корпорация на долгие десятилетия обеспечивает себе первенство в области производства осветительных приборов.
  • 1920: Компания значительно расширила свою линейку бытовых приборов и выпускает миксеры, пылесосы и стиральные машины, а к концу десятилетия GE представила еще одно чудо для домохозяйств – холодильник.
  • 1933: Отделение компании, занимающиеся исследованиями в области радиотехнологий, изобретает FM-вещание, которое позволяет передавать звук намного чище, чем его аналоги.
  • 1939: GE изобрела нерефлективное стекло, которое и сегодня применяется в фотоаппаратах и различных оптических приборах.

Вторая мировая и послевоенные годы

Во время Второй мировой войны GE сделала ряд важных открытий. В 1942 году компания изобретает первый в мире реактивный двигатель для самолетов, а уже в следующем году производит первый автопилот для авиации. В 1945-м компания проводит успешную демонстрацию корабельного радара – устройства, которое позволяет судам производить навигацию в темноте, избегая препятствий. Кроме того, GE также принимала участие в Манхэттенском проекте (создание первой атомной бомбы).

В 1957 году, сфокусировав использование атомной энергии в мирных целях, GE запускает первую атомную электростанцию в США. В 60-е GE также стала ведущим производителем компьютеров; впрочем, она продала этот бизнес в 1970 году.

4. Слияния и поглощения: история расцвета и упадка GE

Самым известным и успешным управленцем General Electric по праву считается Джек Уэлч – предприниматель и уроженец Массачусетса, который занял пост генерального директора конгломерата в 1981 году; его карьера в компании началась в качестве рядового инженера в 60-е годы.

Эксперты по-разному относятся к его личности – некоторые критикуют его за реформы, «не соответствующие своему времени», что, как им кажется, и подорвало положение компании в будущем, но у большинства его подход к корпоративному менеджменту вызывает восхищение.

Эра Уэлча

Джек Уэлч поднял традиционную для GE методику ведения бизнеса посредством купли-продажи различных компаний на новый уровень, увеличивая таким образом охват рынка и спектр предоставляемых конгломератом услуг. За следующие несколько лет были приобретены 338 предприятий и линий производства на общую сумму $11 млрд и продано 232 за $6 млрд.

В 1986 году GE приобретает Радиокорпорацию Америки (RCA)– детище выходца из белорусской глубинки Дэвида Сарнова, в свое время поддержавшего идею русского иммигранта, отца телевидения Владимира Зворыкина. В пакет сделки входит NBC – в то время самая популярная телесеть в США. Имея в активах ТВ как способ доставки рекламы, GE увеличит прибыль от продаж потребительской продукции и услуг. Более того, после выхода на медиа-рынок GE также расширит свой бизнес по производству телевизоров. После того, как GE сняла с этого сливки, линия производства ТВ ушла по бартеру французской Thomson в обмен на их предприятие, специализирующееся на медицинской диагностике.

Далее Джек Уэлч решил построить финансовое ответвление General Electric в типичном для конгломерата стиле: в 1987 году корпорация приобрела массачусетскую финансовую компанию Kidder Peabody, а в 1994-м– крупную страховую фирму Kemper Corporation.Благодаря агрессивной экспансии GEна этом рынке, к 1996 году ее доход от продажи финансовых услуг составлял 60% от общей выручки конгломерата. В это время GE уже стала самой прибыльной корпорацией в США с доходом $70 млрд, опережая своих конкурентов –General Motors, Ford и т.п.

Никто в Америке не мог сравниться с GE по диверсификации бизнес-деятельности. В то время GE по бизнес-спектру можно было сравнить с многопрофильными азиатскими концернами – японским конгломератом Mitsubishi и южнокорейскими чеболями – Hyundai и Samsung.

Но два качества отличали GE от азиатских гигантов: во-первых, GE сама разрабатывала технологии, а не покупала их, а во-вторых, она далеко превзошла их по части слияний и поглощений, которые достигли у нее исполинских масштабов и виртуозного исполнения.

Изменения кадровой политики

Джек Уэлч акцентировал свое внимание на организации управления всеми ветвями корпорации, которое к тому времени было затруднено разросшейся бюрократией в верхнем эшелоне GE. С ней было решено бороться путем децентрализации системы принятия решений.

Уэлч стал увольнять неэффективных управленцев, а в некоторых случаях даже ликвидировал целые отделения компании, которые казались ему бесперспективными. Он уделял большую часть своего времени найму новых талантливых менеджеров и их продвижению по карьерной лестнице. Такие люди занимали руководящие должности в разных отделениях GE и вели приспособленную к местным условиям политику по развитию производства куда успешнее своих предшественников.

Уэлчу приписывают изобретение правила «20-70-10», согласно которому во всем коллективе компании есть 20% талантливых сотрудников, деятельность которых будет двигать компанию вперед, – они заслуживают наибольшего внимания высшего руководства. 70% сотрудников – это рядовые работники компании, которые помогают предыдущей категории поддерживать деятельность конгломерата. Оставшиеся 10% – это слабое звено, бесперспективные сотрудники, которых следует увольнять, чтобы дать возможность новым талантливым соискателям занять их место.

Новое тысячелетие – новые проблемы

В 2001 году Джек Уэлч покидает пост главы GE – самой дорогой и прибыльной компании ХХ века. За время его управления рыночная капитализация фирмы драматически возросла – с $15 млрд до $400 млрд, а стоимость акций на пике превысила $440 за штуку, что во многом говорит о его таланте управленца. Однако, его уход обвалил эти показатели почти на 40%.

Следующим главой корпорации стал Джеффри Иммельт, за годы управления которого GE потеряла значительную часть капитала и прибыли. Дело в том, что в новом тысячелетии изменился бизнес-климат и к конгломератам стали относиться с большой осторожностью. Куда релевантнее для стран развитого капитализма стала модель построения бизнеса с привлечением частного капитала.

Руководство GE не сразу адаптировалось к новым реалиям, расширяя охват рынка по привычной тактике покупки-продажи предприятий:

  • 2002: Корпорация приобретает ряд телекоммуникационных компаний для расширения зоны влияния своей NBC на западном побережье и в Мексике.
  • 2003:GE закрывает свои отделения по страховке автомобилей и недвижимости, а также приобретает финскую Instrumentarium и британскую Amersham – производителей высокотехнологичного медицинского оборудования, желая развить эту индустрию.

Новые предприятия не принесли GE значительного финансового роста, лишь частично реабилитировав стоимость акций и рыночную капитализации времен Уэлча: в 2007 году компания оценивалась в $370 млрд, а бумаги продавались по $320 за штуку.

Крушение империи?

Мировой экономический кризис 2008-2009 годов обвалил стоимость акций корпорации более чем на 40%. Дела GE были настолько плохи, что американский суперинвестор Уоррен Баффет профинансировал корпорацию на $3 млрд, чтобы она осталась на плаву. Для выживания конгломерату пришлось расставаться со своими составляющими, которые до недавнего времени приносили ему основную прибыль, как, например, NBC Universal.

В 2014 году на распродажу попали и предприятия по оказанию финансовых услуг, в 2016-м – подразделения по производству бытовой техники, а годом позже была продана и нефтегазовая отрасль.

GE отказывалась от целых направлений бизнеса, которые либо не могла содержать, либо не выдерживала в них конкуренции, как было в случае с высокими технологиями, инновационный центр которых сместился в Силиконовую долину на Западном побережье.

В 2017 году компания сообщит о планах реорганизовать свою структуру, из-за чего сокращает часть своих работников, что способствовало еще большему падению акций. Гендиректор решает подать в отставку, и в 2018-м в эту должность вступил Лоренс Калп.

Новая надежда

С Калпом связаны все положительные прогнозы последнего времени в отношении дальнейшей судьбы General Electric. Сразу же после вступления в должность он заявил о том, что будет продолжать политику фрагментации компании на более узкоспециализированные части. В 2019 году GE продала остатки своих предприятий, не связанных с основной линией производства компании, что помогло ее акциям вырасти за год на 50%.

Впрочем, уже в 2020 году этот рост полностью свел на нет кризис, вызванный пандемией COVID-19. Однако там, где некоторые эксперты видели новые проблемы для компании, которая и так переживала трудные времена, Лоренс Калп увидел возможность – авиастроительное отделение GE начало масштабное производство двигателей для самолетов Boeing и Airbus.

Во время пандемического спада 2020 года именно эта отрасль не только не дала акциям окончательно рухнуть, но и помогла вернуться к допандемическим котировкам ценных бумаг и в дальнейшем удержать их стоимость на плато в районе $50 в течение  года. А в 2021-м именно авиастроительное отделение стало самой прибыльной отраслью для конгломерата, что подняло бумаги GE в цене на 100%.

5. Long-term or short-term: стоит ли инвестировать?

Хотя за последние два десятилетия акции компании были довольно волатильны, бумаги General Electric по-прежнему привлекают инвесторов, поскольку компания с 2018 года начала активно реформировать свою методику управления бизнесом, более не преследуя цели охватить все сразу, а сосредотачивая усилия на отдельных направлениях, что привело к неплохим результатам. На сегодняшний день акции GEторгуются в районе $90– $100 за штуку.

При Лоренсе Калпе акции GE дважды вырастали в цене – на 50% и на 100% – идважды подешевели на половину стоимости, что говорит о достаточной волатильности этих активов.

На протяжении последнего года сообщество финансовых аналитиков Tip Ranks ни разу не рекомендовало продавать акции компании, оценив их как Moderate Buy (кто-то из специалистов советует попридержать акции, кто-то – покупать, но НИКТО не рекомендует продавать). Такое мнение и статистика за последние годы после реструктуризации компании придают уверенности и инвесторам, и руководству GE.

В ноябре новый гендиректор заявил о намерении разделить деятельность компании, на упомянутые три части, что, как ожидается, поможет GE оптимизировать производство в постиндустриальную эпоху. Рынок положительно отреагировал на эту новость, продолжив поддерживать бумаги GE на прежнем уровне и даже с небольшим ростом.

Недавно JPMorgan, чья команда аналитиков недавно шестой раз подряд была признана лучшей в США по версии издания Institutional Investor, выпустил один из самых оптимистичных прогнозов по рынкам на 2022 год. Аналитики JPMorgan предсказывают, что 2022-й станет годом фактического окончания пандемии, и ждут от рынков пусть и более умеренного, чем в уходящем году, но все же неплохого роста. Аналитики думают, что стоит иметь в портфеле акции с высоким бета-коэффициентом, а показатели бумаг GE держатся последний год как раз в районе 1,0 – 1,3, что является приемлемым показателем согласно требованиям среднерыночного портфеля.

Но это – не совет, а мнение. Последнее слово на бирже – всегда за игроком.

Будущее – за водородом

Постоянно растущий тренд последних десятилетий среди технологических компаний – использование возобновляемых источников энергии. На данный момент GE работает над одной революционной технологией из этой сферы – это водородное топливо. Компания разрабатывает газовые турбины для электростанций, которые способны сжигать природный газ с примесью экологичного водорода.

Уже в конце 2022 года GE продемонстрирует рабочую газово-водородную турбину на электростанции в Нью-Йорке. Устройство будет использовать 5% H2, что, на первый взгляд, не так много, однако это сократит выбросы углекислого газа на 19 000 тонн ежегодно, по сравнению со станцией на природном топливе. Концентрацию «зеленого» компонента будут постепенно увеличивать, и к 2030 ожидается, что компании удастся создать турбину, работающую только на водороде.

Таким образом, GE вернулась к тому, с чего начинала, – к энергетике. Более века назад компания провела электрификацию всей Америки, а к 2040 году, согласно прогнозу, она полностью «гидрогенезирует» энергетическую отрасль, внедрив в ней стопроцентное использование Н2.

Благодаря таким амбициям большинство финансовых экспертов прогнозирует значительный рост стоимости акций GE в долгосрочной перспективе

6. Harvard Business School: чему нас может научить GE?

История General Electric в целом и персона Джека Уэлча в отдельности – материалы, которые активно изучают начинающие бизнесмены в HBS. ОпытGE демонстрирует, что даже самые успешные компании при отсутствии должной управленческой гибкости могут растерять все свои активы, несмотря на вековую историю предприятия. Финансовый упадок многоотраслевого концерна General Electric исчерпывающе объясняет, что модель огромных конгломератов изжила себя – в 21-м веке и в развитых государствах нужны другие формы ведения крупного бизнеса.

В то же время бизнес-кейс GE демонстрирует, насколько важен для компании грамотный менеджмент. В конце ХХ века журнал Fortune назвал Джека Уэлча «управленцем века», что полностью оправдано, учитывая, что он увеличил рыночную капитализацию фирмы на 4000% за 20 лет своего управления. Такой подъем стал возможен благодаря его вниманию к кадровой политике и активным действиям на рынке, когда он чрезвычайно успешно оптимизировал спектр производимых компанией услуг и продуктов, покупая и продавая десятки фирм.

7. Будущее GE

В ноябре 2021 года Лоренс Калп рассказал, что GE собирается разделиться на три компании, каждая со своим узким спектром задач. Ожидается, что к 2023 году будет сформировано отделение, занимающиеся здравоохранением, к 2024 году – еще одно, сфокусированное на энергетике, а собственно, GE будет специализироваться на авиации.

Такое решение продиктовано необходимостью в корне менять политику управления компании, которая в последние годы продавала или просто теряла свои подразделения. По словам гендиректора, фрагментация GE в будущем поможет ее отдельным частям более эффективно распоряжаться собственным капиталом и осуществлять автономное управление, а также сузит их производственную специализацию.

Что показывает бизнес-антология GEза последнее столетие? Корпорации должны быть меньше, динамичнее и маневреннее, чем в былые времена. В ХХ веке компания превратилась из мощного тираннозавра в травоядного диплодока и чуть не погибла. Но «опыт, сын ошибок трудных» и есть самое ценное. В эпоху постиндустриального капитализма практически невозможно управлять огромным конгломератом, который производит все на свете – от тостеров и холодильников до турбин и авиадвигателей, от телевидения до ипотечных кредитов. GE накопила бесценный опыт, осмыслила его и сменила свою бизнес-модель. Руководство корпорации подытожило эту трансформацию следующими словами на сайте GE:

«Мы берем лучшее из нашего 129-летнего наследия для применения в наших будущих свершениях. Настало время для нового начала».


Эта статья – часть пилотного проекта www.1630.boston, посвященного грядущему 400-летнему юбилею Бостона, в котором мы будем рассказывать о том, что происходит в мире бизнеса сегодня, и о наших сегодняшних лидерах в городе и штате.

Понравилось? Читайте наш дайджест – в нем мы рассказываем на русском языке о том, что происходит в Бостоне и Массачусетсе, в том числе о богатых исторических традициях и уникальных достопримечательностях нашего штата.

Аутентичный текст проекта WelcomeToMA © и “ILike.Boston”™. All Rights Reserved. Использование текстовых материалов без изменений онлайн в некоммерческих целях разрешается c упоминанием названия проекта «WelcometoMA»© (или ленты новостей “ILike.Boston”™) и активной ссылки на оригинал материала на сайте или на одной из соцсетей издания.