Standard & Poor’s и «бедная» семья его основателей

Вначале марта американский фондовый рынок обвалился – причиной этого стала неразбериха в заявлениях новой администрации относительно торговой политики и в целом экономического курса США.

Новости с Уолл-стрит были похожи на объявления в парке развлечений о том, в какую сторону покатятся вагончики на американских горках. Инвесторы занервничали, неопределенность заставила их распродавать активы и диверсифицировать капитал. Так бывает всегда – для биржи нет ничего хуже неопределенности. Уж лучше твердо знать, что котировки будут катиться под горку.

Но негативная динамика рынка для брокеров и маклеров – тоже не подарок. И особую тревогу у них обычно вызывает падение не Dow Jones, Russell 1000 или какого-то другого биржевого индекса, а камертона фондового рынка – индекса Standard & Poor’s 500, более известного как S&P 500. Входящие в этот индекс 500 крупнейших корпораций разных отраслей в совокупности дают достаточно полную картину состояния экономики и перспектив капиталовложений. В сумме S&P 500 представляет 80% рыночной капитализации всех компаний, чьи акции котируются на бирже, а в денежном выражении это – порядка $45 трлн.

Более чем серьезная статистика, не правда ли? Однако история фондового рынка и индекса S&P 500 полна курьезных и даже абсурдных эпизодов. Бывает, что неожиданные взлеты и падения котировок происходят из-за глупостей, случайностей или смешных ошибок.

Однажды, например, акции резко взлетели из-за того, что у корпулентного брокера застрял в клавиатуре слишком толстый палец. В другой раз обезьяна, которую посадили за брокерский стол шутки ради, удачно – хотя, конечно же, случайно – выбрала определенные акции, оставив позади менеджеров солидных хедж-фондов. А недавно CEO компании Tesla неожиданно заявил, что акции одной из его компаний стоят слишком много – чем тут же обвалил капитализацию этой компании.

Наша статья – о биржевых парадоксах, об индексе S&P 500 и его основателях – семье Пур (Poor) из Массачусетса и о том, как название Standard and Poor’s стало синонимом финансового успеха в глобальном масштабе. 

Забавно, что по-английски poor — это «бедный». Иронично, не правда ли?

Итак, почитайте – вам будет интересно.

Основатель S&P 500 «сделал себя сам» и пошел дальше

У истоков известной ныне всему миру компании Standard & Poor’s стоял Генри Варнум Пур (1812–1905), американский финансовый аналитик родом из Ист-Андовера, штат Мэн (в то время это было территорией штата Массачусетс). Генри Пур был потомком генерала Энока Пура, сражавшегося в американской Войне за независимость. Генри был первым в своей семье, кто получил высшее образование, – в 1835 году он окончил Боудэн-колледж. Став адвокатом, Генри стал работать в юридической фирме своего дяди, а позже вместе со своим братом Джоном открыл собственную адвокатскую фирму в Бангоре, штат Мэн.

Братья Пур обладали деловой жилкой: они вложили деньги в быстро растущую лесопромышленную индустрию штата Мэн и заработали приличное состояние. Затем Джон Пур стал железнодорожным магнатом – в штате Мэн как раз строилась сеть железных дорог. А его брат Генри стал менеджером и главным редактором железнодорожного издания The AmericanRailroad Journal, купленного Джоном в 1849 году. В 1860 году Генри Пур опубликовал книгу-справочник «История железных дорог и каналов в Соединенных Штатах».
А потом вместе с сыном Генри-Уильямом основал семейный бизнес H.V. and H.W. Poor Co. – вот из этой-то компании и вырос нынешний колосс Standard & Poor’s. Компания старшего и младшего Пуров издавала два ежегодника – «Справочник железных дорог США» и «Справочник официальных лиц железных дорог».

В своей жизни Генри Пур был и юристом, и железнодорожным чиновником (одним из управляющих UnionPacific Railroad), и сооснователем Американского географического общества, но главным его наследием стало все же издательское дело. Основанная им в 1860 году компания Poor’s Publishing занималась изданием справочника для инвесторов, вкладывающих деньги в железнодорожную отрасль.

А самым мощным импульсом для превращения этого отраслевого издания в универсальный инструмент для деловых людей стало слияние Poor’s Publishing и Standard Statistics Company, которая с 1923 года занималась рейтингами ипотечных бумаг и создала биржевой индекс, в который вошли 233 американских компаний. Этот индекс исчислялся еженедельно. Три года спустя появился также ежедневный биржевой индекс акций 90 компаний. В1941 году Poor’s Publishing слилась с Standard Statistics Company; новая корпорация получила названиеStandard & Poor’s.

Биржевой индекс S&P 500, включающий в себя 500 крупнейших компаний всех отраслей, появился на свет в 1957 году. Постепенно этот индекс превратился в главный индикатор как для фондовых рынков (Нью-Йоркская фондовая биржа, NASDAQ и др.), так и для товарно-сырьевых бирж типа Чикагской, которая уже с 1982 года базирует на индексе S&P 500 всю торговлю фьючерсами на нефть, газ, сталь и т.д.

Как попасть в эксклюзивный клуб S&P 500?

Но кто и как отбирает компании для включения в престижный финансовый мониторинг S&P 500? Биржевыми индексами управляет американская компания S&P Dow Jones Indices, а конкретно индексом S&P 500 – особый комитет, существующий в структуре этой компании. Для включения той или иной корпорации в индекс S&P 500 применяются следующие критерии:

1. Рыночная капитализация – она должна превышать $20,5 млрд.
2. Рыночная ликвидность: годовая стоимость в долларах, торгуемая по рыночной капитализации с поправкой на плавающий курс, должна быть выше 0,75.
3. Объем торговли ценными бумагами: на протяжении полугода перед аттестацией компании ежемесячный объем должен составлять минимум 250 000 акций.
4. Привязка к фондовому рынку: компания-кандидат должна быть зарегистрированным участником биржевых торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) или бирже NASDAQ.
5. Привязка к юрисдикции США: помимо листинга на американской бирже, компания должна работать в соответствии с американским законодательством в отношении ценных бумаг и получать не менее 50% своего дохода на территории США.

S&P 500 исключает из рассмотрения компании с ограниченной ответственностью и их инвестиционные трасты, закрытые фонды, биржевые фонды, конвертируемые облигации, американские депозитарные расписки (через такие бумаги торгуются иностранные компании, ведущие бизнес в основном за пределами США) и прочие финансовые инструменты, недотягивающие до высшего уровня.

Понятно, что членство в эксклюзивном клубе S&P 500 является предметом вожделения очень многих корпораций, поэтому иногда имеют место попытки «объехать на кривой козе» строгие правила S&P 500. В 2021 году агентство Bloomberg сообщало, что были случаи покупки компаниями завышенных рейтингов у рейтинговой службы S&P Global. Подобные случаи, впрочем, не обошли стороной и конкурентов S&P – рейтинговые агентства Moody’s и Fitch. Но в основном рейтингам все же можно доверять.

Биржевые мифы, в которые верят многие

Зато не стоит доверять всей той «житейской мудрости», которой потчуют людей, интересующихся фондовыми рынками и ценными бумагами. О некоторых расхожих мифах рассказала Кристина Хупер, руководитель отдела глобальной рыночной стратегии инвестиционной фирмы Invesco. Компания имеет свои отделения в 20 странах, а ее ценные бумаги торгуются на Нью-Йоркской бирже в составе индекса S&P 500. Вот ее перечень популярных мифов:

Миф № 1. Связь между экономикой и биржей: чтобы на бирже дела шли хорошо, экономика должна быть в порядке. Совсем не обязательно: к примеру, в 2009 году ВВП США сократился на 4,3%, зато индекс S&P 500 вырос на 23,45%. Это когда-то, лет 30–40 назад, разумная осторожность брала верх над безрассудной жаждой быстрой наживы, а теперь иные времена: «кто не рискует, тот не пьет шампанского».

Миф № 2. Связь между ценными бумагами и золотом: одно и другое не растут в цене одновременно. И это – тоже неверно! Исторически инвесторы любили золото и акции в противоположных ситуациях: золото было «надежной гаванью», в которой можно укрыться, когда на рынке бушует шторм и корабли идут ко дну, а акции привлекали покупателей в безмятежную биржевую погоду. Однако во время ковидной пандемии акции и золото стали чаще совпадать в ценовой динамике. А недавно была, например, неделя, когда золото достигло рекордной цены в $2700 за унцию, но и акции тоже рекордно подскочили – индекс S&P 500 показал отметку 5864. Видимо, инвесторы стали больше делать ставку на диверсификацию.

Миф № 3. Стратегия центробанка: Федеральный резерв якобы точно знает, что ему надо делать на своем очередном заседании. Это не так. Решения любого ЦБ основываются на текущих экономических данных и, главное, прогнозе на будущее, а прогнозы часто попадают пальцем в небо. На мартовском 2025 года заседании Федрезерва было заявлено, что рост ВВП сократится с 2,8% в прошлом году до 1,7% в этом году, а в 2026-м не поднимется выше 1,8%. Инфляция повысится с 2,5% до 2,7%. Но будет ли так – бабушка надвое сказала, случается много непредвиденного. И кстати (см. миф № 1): биржа в тот день проигнорировала мрачный прогноз и пошла вверх. Почему? Потому, что Федрезерв намекнул на возможность снижения учетной ставки (хотя пока он оставил ее без изменений). Это означает «более дешевые деньги» для роста экономики.

Миф № 4. Зависимость биржи от выборов: она якобы велика. Нет, не велика. В краткосрочной перспективе смена власти в Белом доме или Капитолии оказывает некоторое влияние на поведение рынка, но потом всё возвращается на круги своя. Так, в США индекс S&P 500 был суммарно в плюсе (10% и больше) почти всегда, начиная с 1929 года (когда разразилась Великая депрессия). Исключениями были годы президентства Герберта Гувера, Ричарда Никсона и Джорджа Буша-старшего.

И вообще политика федеральных властей влияет на биржу незначительно – гораздо меньше, чем колебания ставки Федрезерва. Например, в 2021–2022 годах президент Джо Байден подписал три важных закона о выделении больших ассигнований на инфраструктуру, но акции компаний, занимающихся производством материалов и строительством, оказались в хвосте индекса S&P 500.

Nota bene: Материал по теме «Как начать инвестировать и разбогатеть? Советы бостонских трейдеров» .

Биржа неподвластна логике и здравому смыслу

Как говорил великий британский гуру макроэкономики Джон Мэйнард Кейнс (1883–1946), «рынок может оставаться нерациональным дольше, чем вы будете оставаться платежеспособным». Биржа, отмечал он, – это «конкурс красоты»: инвестор считается удачливым, если он сумел купить ценные бумаги, которые покажутся привлекательными другим инвесторам; объективные мерки выгодного капиталовложения отодвинуты на задний план.

К началу 21-го века стало ясно, что поведение игроков на бирже определяют не здравый смысл и логика, а факторы, не имеющие к ним отношения, – статусность и мода, любопытство, усталость, приступы паники, подражание другим, погода и т.д. Родилась целая наука «поведенческих финансов» – за открытие этого феномена экономисты Дэниэл Канеман и Вернон Смит были удостоены Нобелевской премии.

За четыре столетия существования фондового рынка он в изобилии потчевал наблюдателей интересными фактами, парадоксами, сюрпризами. Вот лишь некоторые из них:

• Сегодня в мире более 60 бирж. Самая старая биржа – Амстердамская, основанная в 1602 году, самая большая – Нью-Йоркская. 40% бирж приходится на Соединенные Штаты; идущие следом Япония и Китай недотягивают до 8% каждый.
• По невыясненным причинам лучшим месяцем для покупки акций является апрель, худшим для продажи – сентябрь, а самым волатильным – октябрь.
• 90% биржевых транзакций совершают не люди, а роботы.
• Биржевые трейдеры – весьма суеверный народ. Одно из суеверий – волшебная сила цифры «7».
• Первый лопнувший биржевой пузырь датируется не 2001 годом, когда обрушился хайтек, не 1929-м, положившим начало Великой депрессии, а… 1720-м! Тогда акции британской South Sea Company в течение года выросли на порядок – со 100 до 1000 фунтов стерлингов за бумагу, – а потом быстро-быстро обесценились в такой же пропорции, разорив массу инвесторов.
• Технические ошибки и опечатки имеют на бирже драматические последствия. Однажды трейдер Citigroup подал неверную заявку на продажу акций: указанная им огромная цифра (вскоре исправленная) повлекла за собой потерю инвесторами 300 млрд британских фунтов.
• Некоторые инвесторы верят в теорию «большего дурака»: если ты купил акции по завышенной цене, ты дурак, но всегда можно найти еще большего дурака, чтобы втюхать ему эти акции еще дороже.
• Однажды группе непрофессионалов предложили бросать дротики в список компаний, чьи акции котируются на Нью-Йоркской бирже. Составили портфель инвестиций из компаний, в чьи названия попали дротики. Этот портфель случайностей показал лучшие результаты, чем у профессиональных трейдеров.
• А знаете, откуда пошли биржевые «быки» (рост котировок) и «медведи» (падение рынка)? Когда-то в Калифорнии народ после воскресного посещения церкви любил смотреть бои медведей гризли с испанскими быками. Бык, нападая, бьет снизу вверх, а медведь – сверху вниз.

Понравилось? Подписывайтесь на наш дайджест в Facebook, Instagram, Telegram – в нем мы рассказываем об истории и о сегодняшнем дне Америки, и в первую очередь о том, что происходит в Бостоне и Массачусетсе.

Звоните также для получения консультации или организационной помощи, если собираетесь в США, по делам и не только.