Коррекция на выживание: акции байотека в начале ренессанса

С начала 2022 года ряд компаний байотека и фармацевтики на фондовых биржах ушел в селл-офф. Бумаги этого сегмнта фондовых бирж значительно просели в цене, и, чтобы остаться на плаву, компаниям, недавно представившим свои IPO на рынке, приходится либо сокращать свои штаты, либо сливаться с более крупными игроками.

Впрочем, ситуация в целом остается для сферы биотехнологий и фармацевтики отнюдь не критической: нынешняя коррекция, хотя и довольно масштабная, – вполне объяснимое явление. Пока экосистема массачусетской «инновационной мили» и Кендалл-сквер остается достаточно стабильной.

В этом обзоре – о том, что происходит на рынке биотехнологий, что говорят эксперты о текущей коррекции рыночных котировок на бирже, и о том, как эта ситуация отражается на компаниях данной индустрии.

Почему байотек в селл-оффе?

На то есть ряд причин: затянувшаяся пандемия, порождающая все новые штаммы коронавируса, инфляция, а также война в Восточной Европе, негативно влияющая на мировой политический и экономический климат. Все эти факторы влияют на настроения инвесторов, которые начинают задумываться о вариативности и диверсифицировании активов в своем инвестиционном портфеле. Они заменяют часть бумаг многообещающего, но по-прежнему зыбкого байотека бумагами компаний, производящих «хлеб насущный», и другими более традиционными активами.

В частности, в США этой весной продолжил рост рынок недвижимости, полностью оправдывая свое англоязычное название «real estate» – дословно «реальное состояние». Инвесторы вполне реально реагируют на нервозную обстановку в мире и если уж вкладываются, то в первую очередь во что-то осязаемое, а потом уже – в нечто перспективное, но туманное.

Однако сектор байотека в Массачусетсе, кажется, способен не только перенести эту коррекцию без ощутимых потерь, но и выйти из нее сильнее, чем прежде.

Например, бостонские Vertex и Moderna прочно закрепили статус первопроходцев и авторов биологических открытий – благодаря успехам в областях mRNA-вакцин и технологии генных ножниц CRISPR. Общий благоприятный климат для научных исследований и открытий на инновационной миле и Кендалл-сквер помогает ряду фирм не только сохранить рыночную капитализацию, стоимость акций и рабочие места, но и приумножить их, несмотря на сильно затянувшуюся коррекцию на бирже.

Корректировки на бирже биотеха: предыстория

Начало спада акций баойтека прослеживается на протяжении последнего года. В 2021 году биотехнологический сектор Массачусетса собрал рекордные $13,6 млрд от венчурных капиталистов и инвесторов, благодаря чему был побит и другой рекорд – по количеству новых стартапов в индустрии. Это обусловлено широкой популярностью отрасли на фоне пандемии, когда заметная часть заголовков во всех СМИ была о разработке новых лекарств и вакцин.

Щедрость инвесторов спровоцировала нечто вроде «экономического похмелья».

Но в дальнейшем именно молодые фирмы, а также ряд других малых и средних предприятий стали испытывать определенное давление со стороны инвесторов в  связи с новой устоявшейся традицией открывать компании без готового продукта (часто даже не на стадии клинических испытаний). Такие фирмы воспринимались, скорее как коммерческие инициативы, а не флагманы продвижения науки.

Инвесторы любят результат, и желательно побыстрее, а реальные сроки достижения цели могут исчисляться годами работы. В этой связи их энтузиазм несколько угас, и объемы финансирования постепенно сокращались. Чтобы выживать, предприятиям пришлось прибегнуть к сокращению либо слиянию с более крупными партнерами. В целом эксперты дают неутешительный прогноз таким компаниям.

«Скорее всего, эти фирмы не выживут. Они не смогут собрать нужные им деньги, а если и смогут, то в итоге окажутся сильно разбавленными», – Андре Перольд, соучредитель бостонской инвестиционной фирмы High Vista Strategies.

Кто пострадал от коррекции рынка биотека?

В большей степени нехватка финансирования коснулась небольших молодых компаний, которые появились в отрасли в последнее десятилетие, что отразилось на стоимости их бумаг:

• Adagio Therapeutics – фирма из Уолтэма, Массачусетс, которая занимается созданием антиковидных препаратов, с декабря по январь потеряла 86% стоимости акций, опустившись с$47 до $5,7 за бумагу. Затем в феврале акции Adagio прошли рост в 100% и вышли на новый пик в $10,7, после чего, однако, их цена только падала, не учитывая небольшое колебание в конце марта. Сейчас на бирже бумаги этой компании стоят $2,9 за штуку.

С момента выхода на IPO в прошлом году Adagio стала на бирже своеобразным трикстером, побив в колебаниях даже суперволатильные криптоактивы.

• Omega Therapeutics – компания из Кембриджа, Массачусетс, разрабатывающая эпигенетические контроллеры. В конце декабря стоимость ее бумаг поднялась до $15, но в начале 2022 года их ждало падение на 36% стоимости. Затем акции этой компании вновь начали дорожать и за пару недель поднялись более чем на 45% до нового пика в $14, после чего акции ушли вниз, и сегодня бумаги Omega оцениваются в $3,8 за штуку, потеряв в цене около 80%.
• Akebia Therapeutics – также кембриджская фирма, работающая над лекарством от хронических заболеваний почек. В начале года акции торговались по $2,45 и уже к середине февраля опустились на 30% до $1,8. В марте они подорожали на 70% до $2,93, однако в этом же месяце потеряли в стоимости, и в данный момент акции стоят всего по $ 0.40 центов за бумагу.

Кто сегодня в лидерах на бирже?

Тем не менее, на ряде крупных предприятий коррекция на фондовом рынке не отразилась так катастрофично, и некоторые из них по-прежнему остаются перспективными компаниями:

• Moderna – бостонская компания, которая побила рекорд по объемам IPO в байотеке, а также дала миру одну из самых популярных и эффективных вакцин от коронавируса. С начала года ее акции за месяц просели с $250 до $150 и до начала марта их цена упала до $120. Затем за две недели они вновь набрали 43%, но до сегодняшнего дня их цена лишь опускается с колебаниями в 10-15%, и сегодня за бумагу Moderna дают $142. В разгар пандемии стоимость бумаг доходила до $500, что отражает необычайную волотильность актива. Тем не менее финансовые аналитики рейтингового портала TIPranks не советуют продавать бумаги: из 12 специалистов 11 советуют либо покупать, либо придержать, и только один – продавать.

• Vertex Pharmaceuticals – компания, достигшая успеха в разработке лекарств от муковисцидоза и занимающая почетную позицию в списке крупнейших публичных компаний мира Forbes Global 2000. На фоне новых данных об успешных испытаниях ее препаратов, и, в частности, обезболивающих лекарств, не вызывающих зависимость, компания увеличила свою рыночную капитализацию на 23%, а стоимость ее акций за 2022 год возросла на 30% с $220 до $290, но за последние пару недель бумаги Vertex опустились до $263. За последние пять лет бумаги поднялись с $114 за штуку, что говорит о ежегодной усредненной 20-процентной доходности актива.

• Thermo Fisher Scientific – крупная транснациональная корпорация производящее «железо» и реагентов, расходных материалов и программного обеспечения для биолабораторий. Компания из Уолтэма ,известная своей историей слияний и поглощений, вошла в список 50 компаний с наибольшей рыночной капитализацией. В начале года ее акции подверглись коррекции, но в целом актив порадовал инвесторов 20% годовым ростом (с $464 до примерно $600 за бумагу), а в начале пандемии в марте 2020 года бумаги оценивались всего в $330 – $370 (рост за последние пару лет – 60-70%).

Оценки экспертов биотехнической отрасли. Что с ETF?

Несмотря на ситуацию на фондовой бирже, инвесторы и руководители предприятий биотехнологической отрасли считают, что байотек переживает научный ренессанс, а спад на бирже является закономерным явлением.

«Спад цикличен, я не думаю что он свидетельствует о явной тенденции или дефекте в отрасли. Сейчас мы живем в мире, полном риска, и это снижает привлекательность инвестицй в такие отрасли, как биотехнологии», – Майкл Гилман, директор стартапа Arrakis Therapeutics.

Хотя индексы биотехнологий и упали в цене в 2022 году, сейчас они находятся на уровне допандемических времен, что является неплохим показателем. Это подтверждается данными ETF – биржевых инвестиционных фондов байотека, которые сейчас проходят начальную стадию своего ренессанса.

• XBI в середине апреля откатился до показателей 2020 года, но даже сейчас при цене в $79 остается выше своих прошлых минимумов в $65 – $69.
• BIB на сегодняшний день дешевле, чем ее показатели в том же месяце в 2020 году, – $52. Впрочем, в марте того же года он опускался и до минимума в $38, при обычном уровне в $50 – $60.
• IBB сейчас торгуется по $120 при обычных в допандемический период значениях в $105 – $110 с рекордным минимальным значением в $98.

«Индексы не находятся на рекордно низком уровне. Они потеряли в цене, но даже сейчас остаются выше, чем на протяжении большей части истории биотеха», – Даг Коул, управляющий партнер венчурной фирмы Flagship Pioneering.

Перспективы байотека

Прогнозы экспертов сходятся на том, что даже с учетом общемирового недостатка финансирования в индустрии, экосистема Массачусетской инновационной мили и Кендалл-сквер остается достаточно стабильной для дальнейшего развития биотехнологического сектора. Брэд Лонкар, исполнительный директор Loncar Investment, считает, что закрытие ряда предприятий – необходимый процесс в отрасли, где за прошлый на IPO вышло больше фирм, чем следовало. «Некоторые из них бесперспективны, и они уйдут с рынка», – считает он.

Скорее всего, в этом году байотеку не стоит ожидать новых рекордов в финансировании, однако сектор вне всяких сомнений не только переживет эту коррекцию без особых потерь, но и, вероятно, станет сильнее. Сложные условия подтолкнут компании к слияниям и построению новых партнерских отношений, что в итоге приведет к развитию уже существующих фирм и появлению новых перспективных конгломератов.

Инвесторы дают отрасли биотехнологий позитивные прогнозы на длительную перспективу, хотя в ближайшее время это, скорее всего, значительного роста не будет заметно на графиках фондовой биржи. По данным Massachusetts Biotechnology Council за 2021 года в байотек штата суммарно было вложено $13,6 млрд, как уже упоминалось выше; это – беспрецедентно высокий показатель позитивной реакции венчурного капитала и доверия инвесторов, который внушает оптимизмом в отношении перспектив на будущее.

«В конечном итоге индустрией биотехнологий движет наука, а наука еще никогда не была более захватывающей. Фондовый же рынок никогда не был так далек от понимания этого факта» – Брэд Локар.

Понравилось? Подписывайтесь на наш дайджест – в нем мы рассказываем о том, что происходит в Бостоне и Массачусетсе, в том числе о медицине, биоинженерии и генетике в разделе Health & Science.